《财务管理》试卷。
一、依据财务杠杆的原理，试述“负债经营”的理财理念？
1.企业投资收益率率=息税前利润/资本总额（息税前利润率）
2.资本收益=企业投资收益率×总资本－负债利息率×债务资本。
3.总资本=权益资本+债务资本。
4.资本收益=企业投资收益率×总资本－负债利息率×债务资本=企业投资收益。
率×（权益资本+债务资本）－负债利息率×债务资本=企业投资收益率×权益资本+（企业投资收益率－负债利息率）×债务资本①
5.权益资本收益率=[企业投资收益率×权益资本+(企业投资收益率－负债利率)×债务资本]/权益资本②
6.财务杠杆系数（定义公式）=权益资本收益变动率/息税前利润变动率（每股利润变动率对于息税前利润变动率的倍数）③
7.财务杠杆系数=息税前利润/(息税前利润－资本总额×负债比率×利息率) =息税前利润率/（息税前利润率--负债比率×利息率）④
财务杠杆系数（计算公式）=基期息税前利润/【基期息税前利润-利息-优先股股利/（1-所得税税率）】（注：优先股股利是税后利润分出的，所以计算时要转变为税前价值。若无优先股则不计算）
8.产权比率=债务资本/权益资本。
9.财务杠杆利益的实质便是由于企业投资收益率大于负债利率，由负债所取得的一部分利润转化给了权益资本，从而使得权益资本收益率上升。而若是企业投资收益率等于或小于负债利率，那么负债所产生的利润只能或者不足以弥补负债所需的利息，甚至利用利用权益资本所取得的利润都不足以弥补利息，而不得不以减少权益资本来偿债，这便是财务杠杆损失的本质所在。
10.财务杠杆作用的大小通常用财务杠杆系数表示。财务杠杆系数越大，表明财务杠杆作用越大，财务风险也就越大；财务杠杆系数越小，表明财务杠杆作用越小，财务风险也就越小。
二、过量交易是怎样产生的？有何症状？如何预防和治理过量交易？
产生的原因：
一般情况下，过量交易是由于公司在缺乏资金基础上的快速经营扩张造成的，过量交易必然导致资金的需求，而中小企业在融资能力上相对较弱，其留存利。
润不足以满足公司在快速扩张中对资金的大量需求，其主要是靠加大负债的途径加以解决，由此就会导致公司流动比和杠杆比发生巨变。同时又要受到老债务到期的影响，如果在这种情况下，公司不能做到用新债来偿还老债则势必导致公司长期资金的减少（如长期资产的变现），其结果最终还是要影响到公司的经营发展。所以，尽管公司是盈利的，但是这种建立在留存收益基础上的过量交易势必会招致现金流方面的困难（支付能力的不足）和债务的风险，如果不解决现金流的问题，公司总有一天被拖跨。
症状：1、交易额的剧增。
2、流动资产量(可能也包括固定资产)的剧增。库存周转和回款速度放慢，从而导致库存和应收款的增长幅度超过销售额的增长幅度。
3、股本金只有微幅增长(可能是通过留存利润)部分是靠信贷来支持的，特。
别是：1）**应付款——应付款的付款期可能会延长。
2）银行透支——往往达到或超过银行同意的透支额度。
4、一些负债比和流动比也发生剧变。
1）股本金的比例下降，负债比率上升。
2）流动比和速动比下降。
3）公司出现流动性亏空，也就是流动负债超过流动资产。
解决：这个问题的解决方法在于调整公司的过量交易。
a)过量交易是资本不足的一种形式。公司应改善其长期资金和短期资金之。
间的平衡，并用长期资金来支持更大部分的流动资产。例如，通过股东注入资金，联营吸纳资本，出让现有扩张的业务或店铺，或进行必要的资本运营等方式进行募集现金并注入公司。
b)变现资产以增强流动性。例如，**暂时闲置的资产、有价债券等。
c）公司在维持和巩固现有盈利状况下，并在用留存利润建起足够的资本基础之前，应放弃销售和固定资产投资方面的扩张野心（特别是在扩大营销，和固定资产投资方面）。
三、试述净现值法的计算步骤和决策规则？
净现值的计算步骤：
1、计算每年的营业净现金流量。
2、计算未来报酬的总现值。
1）将每年的营业净现金流量折算成现值。如果每年的ncf相等，则按年金法折成现值；如果每年的ncf不相等，则先对每年的ncf进行折现，然后加以合计。
2）将终结现金流量折算成现值。
3）计算未来报酬的总现值。
3、计算净现值。
净现值=未来报酬的总现值－初始投资。
净现值法的决策规则：
在只有一个备选方案的采纳与否决决策中，净现值为正者则采纳，净现值为负者不采纳。在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用净现值是正值中的最大者。
解：流出现值=100000
流入现值=6 0000*0.870+80000*0.756+40000*0.658+30000*0.572=156160
则该项目净现值=156160-100000=56160>0,故该项目可被接纳。
四、计算分析。
sm公司正在考虑进行一项资本投资，其现金净流量**如下：
年现金净流量(千元)
该公司的资金成本为15％。要求计算该项目的净现值，并评估项目是否应当被接纳。
可参照如下的折现系数表。
年15%时的折现系数。
解：1、目前的政策：
应收账款占用资金资本成本=180*30*20%/360=3万元。
税前利润总额=180*（10-7）/10-3=51万元。
2、新政策：
应收账款占用资金资本成本=180*（1+10%）*60*20%/360=6.6万元。
税前利润总额=180*（1+10%）*10-7）/10-6.6=52.8万元。
新政策的利润总额大于目前政策的利润总额，故该新政策可行。
五、案例分析。
某公司目前的年销售额为180万元，销售单价为10元，单位变动成本为7元；公司目前正考虑准备将应收款**期由原来的1个月延长到2个月，公司的销售额预计增长10%，如果所有客户都享受2个月的赊帐信贷期，公司要求的投资报酬率为20%，这项政策是否可行？
解：1、目前的政策：
应收账款占用资金资本成本=180*30*20%/360=3万元。
税前利润总额=180*（10-7）/10-3=51万元。
2、新政策：
应收账款占用资金资本成本=180*（1+10%）*60*20%/360=6.6万元。
税前利润总额=180*（1+10%）*10-7）/10-6.6=52.8万元。
新政策的利润总额大于目前政策的利润总额，故该新政策可行。
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