作者：王德武张大华。
**：《金融经济·学术版》2023年第11期。
一、各种财务治理结构特征。
各种财务治理结构都是与各国政治、经济、文化、社会传统相适应，以股权结构为基础，对财权在各利益相关者之间进行配置的结果。目前存在三种典型的财务治理结构，即以英美为代表的市场导向财务治理结构，日德为代表的银行导向财务治理结构，韩国为代表的东亚家族控制财务治理结构。
一）各种财务治理结构的股权结构特征。
英国和美国经济的市场化程度高，资本市场发达，但法律限制银行对企业的影响，这样使得众多的小股东和投资**成为上市公司资金的主要**，导致了上市公司的股权分散，且流动性强。日本和德国资本市场不发达，银行成为企业融资的主要渠道，并且银行还是企业的主要股东，上市公司股权相对集中。以韩国为代表的东亚大多数国家，控股家族成员控制财团及其所属系列公司的所有权，在公司股权结构中占优势地位。
我国上市公司股权结构的特点是：股权高度集中，国有股或法人股在上市公司股本结构中占绝对优势，导致“一股独大”；并且国有股或法人股不能上市流通，流通股比重非常低，非流通股中绝大多数是国家股。参与市场流通**只占总股本30%左右，非流通股中国家股和发起人法人股之和占到总股本的50%—60%左右，处于绝对控股地位。
二）各种财务治理结构的财务决策权配置。
在英美治理结构中，形成“强管理者，弱所有者”的经营者控制局面，经营者占主导地位，掌握了公司的财务决策权。在日德模式中，日本上市公司由法人股东和银行行使集团内各企业的财务决策权，经理层在集团的协同战略下，掌握企业财务战术决策权。德国上市公司则由银行和员工代表组成的监事会来行使公司财务决策权。
以韩国为代表的东亚模式，财务战略决策由掌握财团最高经营权的家族成员做出，财务战术决策权由掌握所属公司主要经营管理权的家族成员做出。在我国，尽管债权人也是公司资金的重要**，特别是银行债权人，由于法律法规制度的原因，债权人被排斥在治理主体之外，并且董事会和经理层人员重叠的现象严重。这样使得由股东大会和董事会享有的财务决策权，实际上掌握在代表控股股东利益的少数高层管理人员手中。
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