一、新常态下稳增长未兑现，行业下行调整加速5
1、基建投资再回落，稳增长政策力度弱化。5
2、改革转型大潮下行业窘态尽显，量价利齐跌7二、2016展望：需求端难有惊喜，供给端改善力度很大程度决定复苏力度。10
1、需求端低迷望延续，惊喜难有10
1）房地产市场研判：继续探底，弱复苏进程仍望贯穿全年10
2）基建市场研判：铁路轨交建设继续扮演增长托底的角色，后劲较足。13
2、供给端改革或将促成建材行业企稳。15
1）产能出清步幅偏慢，供给端改革望加速洗牌。16
2）节能环保标准望大幅提高，助力供给端改善。18
3）国企改革方案加速产能整合布局。21
三、创新促成行业转型23
1、创新驱动推进行业转型升级。23
2、新型建材领跑建材市场25
四、重点企业简况。26
1、国企改革下推动的转型升级。26
1）方兴科技：显示产业链一体化+新材料平台加速起飞。27
ito业务：向品质高端转型，预计今年该项业务望维持稳定27
减薄业务：与国内面板巨头磨合期渐过，今年有望开始上量。27
新材料业务：已在景气底部，给予高安全边际业绩高弹性预期判断。28
并购国显：延伸产业链长度，将显著提升公司的市场地位和盈利能力。29
2）天山股份：拥抱一带一路，静待水泥行业回暖30
行业供求失衡致公司业绩下滑。30
一带一路加速产能消化，公司地理位臵优势凸显30
国企改革方案落地，中材集团承诺助力公司发展30
2、创新驱动下的转型升级30
1）富煌钢构：发力智能钢构，坐实木门战略，双轮驱动看得见。31
优秀的民营钢结构企业，业务覆盖面广。31
拟定增发力智能重型钢结构业务，木门业务战略新定位坐实。31
我国钢结构行业市场空间大，需求爆发期迫近32
木门业务开始发力，定增看好，望成为公司业绩双轮驱动的新一极。32
2）纳川股份：多管齐下，谋篇布局。32
订单充足，布局丰富，发展稳健。32
合作开发拓宽市场，发展核电hdpe管材。33
并购进军新能源汽车，主营收入发展迅猛。33
加速ppp项目进展，与**合作提振利润预期34
3）秀强股份：站稳主业寻求转型，进军教育产业34
2024年前三季度业绩优异，今年净利润有望大幅提升。34
主业实力雄厚，助力公司向教育产业转型。34
4）鸿路钢构：谋求转型，期待突破。35
智能改造强化公司加工配套优势。35
预中标钢结构住宅，拟布局开辟新经营领域。35
立体停车库远景清晰，商业模式落地尚需观察36
大环境下的短平快策略，业绩望保持稳定。36
新常态下稳增长未兑现，行业下行调整加速。2024年宏观经济迈入新常态，gdp增速六年来首次破7，地产行业复苏仍孱弱，市场一直期望三季度、四季度“稳增长”措施出台托底，然而“稳增长”拉动需求的逻辑最终证伪，水泥、玻璃等品种供给端压力仍陡增，奠定了行业景气度加速下行的基调。改革转型大潮下行业窘态尽显，量价齐跌，传统建材企业亏损潮开始浮现。
行业2016展望：需求端难有惊喜，供给端改善力度决定复苏力度。2024年行业面临的供需基本面难有惊喜。
地产行业高负债、高库存现状决定了明年仍将延续去库存之路，良好的政策面、资金面改善仍将持续，但难以短期扭转地产行业弱复苏进程；基建市场中铁路轨交建设有望发力，继续扮演增长托底的角色，后劲较足，仍有望继续扮演稳增长的角色，但受制于资金、ppp模式推进缓慢等钳制，年内大幅拉升投资增速的可能性不大。建材行业的供给端具有一定的看点，行业经营困境及国家供给端管理政策的出台有望加速行业供给端产能的出清进度，同时明年水泥行业也将迎来节能环保标准的出台，行业的产品结构及格局将生变，此外，一带一路、国企改革等方案的落地将对行业的需求端改善产生正反馈。明年行业的复苏力度很大程度上取决于供给端的改善力度。
行业供给端改善力度很大程度决定复苏力度。建材行业供给端具有一定的改善空间，供给端的改善力度很大程度决定行业的复苏力度。供给端改革有望加速建材行业洗牌，促进行业产能出清，同时，节能环保标准提高预期强，国企改革方案落地均助力供给端改革。
2016
年建材行业有望加码供给端改革，积极消化落后产能，促进行业复苏。
创新转型动力足，并购重组。2024年建材把那块转型创新动力足，传统建材行业基本面窘境并未淹没上市公司二级市场表现的光芒，水泥板块迎合国际潮流通过产能并购实现产能过剩的再平衡，而玻璃板块、新型建材板块从转型创新入手，甩掉陈旧的产能包袱，迈入轻资产的新材料领域，甚至部分企业展开跨界探索。并购重组下二级市场**表现分化，新型建材、玻璃制造迎合了市场短平快的需求，多以资产注入等方式实现了原有产业结构的调整乃至迈入了炙手可热势绝伦的新领域，资本市场给予更高的溢价。
一、新常态下稳增长未兑现，行业下行调整加速。
1、基建投资再回落，稳增长政策力度弱化。
2024年第三季度，我国gdp增长6.9%，六年来首次“破7”，较前几年的高速增长，我国经济已逐步步入新常态，具体表现在经济增速呈现常态化，投资拉动对经济增长的贡献开始削弱，固定资产投资增速下滑显著，整个社会的产业结构调整和创新活动活跃。从数据上来看，固定资产投资主要影响项房地产业、基建和制造业均明显走弱，其中稳增长政策中扮演核心角色的基建投资增速也出现了放缓回落之势。
全国固定资产投资同比增速由去年年末的15.7%下降至10.2%，是自2024年来的最低值，其中房地产投资同比增速由去年年末的10.
5%下降至2.0%，制造业投资对应由13.5%下降至10%，基建投资增速对应由20.
79%下降至18.66%。
基建和房地产投资作为固定资产投资权重占比最大的两块，以往**采取对冲操作稳定投资增速，两者往往表现出负相关，房地产不景气周期**往往通过加大基建投资进行对冲。2024年地产行业复苏乏力，市场一直期望三季度、四季度“稳增长”措施出台托底，然而“稳增长”拉动需求的逻辑最终证伪，水泥、玻璃等品种供给端压力仍陡增，奠定了行业景气度加速下行的基调。
建材行业受固定资产投资增速影响较大，随着我国经济增长进入新常态，固定资产投资增速大幅折返的可能性很小。特别是房地产行业2024年告别高速增长阶段，而与之对冲的基建投资并未大幅提升，反而小幅下滑，建材行业以往需求端对冲机制失效。2024年建材行业同样开始正式步入新常态阶段，多年来结构调整缓慢和转型升级不力积累的矛盾开始凸显，行业长期以来依赖于传统产业数量规模增长和。
投资驱动发展模式难以维系，行业的经济运行质量和效益连续下滑，行业开始进入探索新发展模式阶段。
2、改革转型大潮下行业窘态尽显，量价利齐跌。
2024年1-10月全国水泥产量累计达19.47亿吨，同比下降5.15%，全年持续下降趋势，自2024年以来数据累计首现负增长。
全年单月环比持续下滑，仅9月份呈现企稳迹象，同比**幅度维持在5%左右。
2024年1-10月份平板玻璃产量累计达6.33亿重量箱，同比**。
8.3%，全年当月累计值同比均**，延续2024年下半年开始的**趋势。10月单月全国平板玻璃产量为5874万重量箱，环比**3.07%，同比**9.6%。
水泥行业产品平均价延续2024年以来的跌势，截至2024年9月份，全国水泥平均价为264.32元/吨，是自2024年以来的最低值。其中，重点跟踪企业标号水泥月度平均价为238.
86元/吨，标号水泥月度平均价为264.32元/吨，均录得历史最低**。
玻璃行业产品平均价2024年下半年出现小幅**，截至2024年9月份，全国浮法玻璃销售加权平均价为55.79元/
重量箱，同比下降。
6.4%，环比**3.0%。
其中，重点跟踪企业3mm浮法玻璃平均价68.99元/重量箱，同比**7.8%，环比**7.
3%，重点跟踪企业5mm浮法玻璃平均价为49.97元/重量箱，同比下降10.1，环比**2.
9%，2024年下半年浮法玻璃**出现小幅**。截至2024年10月，玻璃生产线冷修数量为40条，削减产能11%，供给端降幅大于需求端，是下半年玻璃**小幅回暖的主要原因。
2024年重点跟踪企业水泥库存持续攀升，9月份区域重点跟踪企业水泥库存累计达2176.11万吨，同比增12.94%，环比库存规模继续扩大，库存总量累计值处于近年来的高位。
2024年1-9月份浮法玻璃库存累计期末值达5017万重量箱，同比-11.6%，库存有所回落，但库存总量水平仍处于高位。
受水泥**大幅下滑的影响，行业毛利率水平下滑显著。
年9月份行业毛利率为12.66%，同比下降3.63个百分点，今年的月度平均毛利率水平也是行业2024年有数据统计录得以来的最低值。
受行业产量、**、毛利等下滑的影响，2024年1-9月份水泥行业实现营业收入6464.1亿元，同比降9.09%，行业实现利润总额1839.
56万元，同比降65.32%。2024年年末，水泥**持续下探，行业亏损将进一步加剧，越来越多的企业无法承受亏损而倒闭，行业整体低迷的状态短期内或难以有改观，行业处周期底部态势不减，2024年难有大幅**。
2024年玻璃行业成本稳中有降，**方面下半年有所回暖。2024年9月平板玻璃行业毛利率为8.28%，同比下降0.
47个百分点，环比上升0.58个百分点，虽处在历史低位，但近期回暖迹象明显。1-9月份平板玻璃行业实现营业收入442.
4亿元，同比减14.33%，1-9月份行业实现利润总额6.24亿元，同比减少63.
73%。2024年上半年行业出下行趋势，但自5月份开始平板玻璃**开始**，全年**走势呈前低后高态势，行业的盈利状况有所改善，2024年有望延续稳中有进的趋势。
2024年我国步入经济新常态，建材行业也开始正式适应“新常态”
多年来结构调整缓慢和转型升级不力积累的矛盾开始凸显，行业长期以来依赖于传统产业数量规模增长和投资驱动发展模式难以维系，行业的经济运行质量和效益连续下滑，行业基本面2024年已明显筑底，2024年行业持续下行可能性不大，有望维持现状，主动适应新常态并积极探索行业新发展模式阶段或将成为当前建材企业摆脱周期底部的出路。
2024年建材行业分析报告
2015年12月。新常态下稳增长未兑现，行业下行调整加速。2015年宏观经济迈入新常态，gdp增速六年来首次破7，地产行业复苏仍孱弱，市场一直期望三季度 四季度 稳增长 措施出台托底，然而 稳增长 拉动需求的逻辑最终证伪，水泥 玻璃等品种供给端压力仍陡增，奠定了行业景气度加速下行的基调。改革转型大潮...
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